Bitwise称比特币熊市结构正在改变

比特币每一次大幅回调，市场都会试图寻找一个熟悉的剧本。但这一次，机构投资者看到的可能并不是过去周期的简单重演。

7月10日消息，据The Block报道，Bitwise高级投资策略师Juan Leon表示，当前比特币熊市与此前周期存在明显差异，机构资金参与正在加速。他认为，随着传统资本逐渐进入数字资产市场，比特币价格波动背后的资金结构已经发生变化。

过去几个周期里，比特币价格下跌往往伴随着投资者信心崩塌、杠杆清算以及长期资金撤离。

2018年熊市期间，比特币价格最大跌幅达到约84%；2022年市场调整中，跌幅一度接近78%。相比之下，当前周期约50%的回调幅度，被Bitwise认为是更温和的一次结构性熊市。

这种差异并不只是价格表现上的变化，更反映出市场参与者构成正在改变。

Juan Leon表示，Bitwise客户目前大致分为两类。一类是已经持有比特币超过两年的长期投资者，这部分资金更倾向于将下跌视为增加仓位的机会。另一类则是大型机构资本，它们仍在等待更加明确的监管环境和市场信号。

这也是当前加密市场与过去最大的不同之一。

过去，比特币市场主要由散户情绪推动，价格上涨和下跌往往受到短期资金影响。而近年来，随着现货ETF、机构托管服务以及合规交易渠道的发展，越来越多传统资金开始进入。

机构投资者的进入并没有消除波动，但改变了市场底层结构。

例如，长期资金的持仓周期更长，不会因为一次价格调整迅速退出。这使得市场在极端下跌阶段，可能出现更强的承接力量。

Leon指出，目前多个指标正在释放接近周期底部的信号。

包括超卖动量指标出现、约半数比特币持有者处于浮亏状态、长期持有者重新积累，以及6月比特币ETF出现创纪录资金流出等。

这些指标并不能准确预测最低价格，但它们通常反映市场情绪已经经历较大程度释放。

尤其是ETF资金变化，成为这一轮周期的重要观察窗口。

过去，比特币价格走势主要依赖交易平台资金流动，而如今，美国市场推出的现货ETF已经成为连接传统金融和数字资产的重要通道。ETF资金流入能够提供新增买盘，而大规模流出也可能加剧短期压力。

不过，机构化并不意味着比特币进入稳定增长阶段。

大型资本虽然提高了市场深度，但也带来了新的影响因素，包括宏观利率环境、监管政策变化以及全球风险资产走势。比特币如今越来越像一种另类资产，与股票、黄金等市场之间的关联也更加复杂。

从长期趋势看，市场底部不断抬升的现象确实存在。

早期比特币周期中，每轮泡沫破裂都会带来更深跌幅。但随着参与者增加、基础设施完善以及资金来源变化，价格回撤的幅度正在逐渐收敛。

这并不意味着未来不会出现新的剧烈波动。

加密市场仍然年轻，监管、技术和资金结构都在持续变化。但至少从当前周期来看，比特币已经不再完全由散户情绪驱动，而正在进入一个机构资金影响力更强的新阶段。

对于投资者而言，真正需要关注的可能不只是下一次上涨何时到来，而是比特币市场的游戏规则是否已经发生变化。